لماذا لا تتطابق القيمة السوقية للسند مع عائده النهائي

قد يلاحظ المستثمر الذي يتحقق من قيمة سند مهيكل قبل استحقاقه رقماً يبدو مختلفاً تماماً عما تنص عليه شروط السند، وفهم سبب ذلك يوضح ما يعنيه هذا الرقم فعلياً.

يعكس سعر السند قبل الاستحقاق عوامل متغيرة عديدة.

المبلغ الذي يمكن بيع السند المهيكل به قبل استحقاقه هو قيمة سوقية استرشادية، وليس العائد التعاقدي. وتتحرك هذه القيمة بفعل عدة عوامل في آنٍ واحد، منها المستوى الحالي للأصل الأساسي، والمدة المتبقية حتى الاستحقاق، ومعدلات العائد السائدة. ولا يحدد أيٌّ من هذه العوامل بمفرده ما سيدفعه السند في النهاية، إذ يعتمد ذلك فقط على استيفاء الشروط بحلول تاريخ الاستحقاق أو تاريخ الاستدعاء التلقائي.

قد تحرّك التقلبات قيمة السند في اتجاهات غير متوقعة.

تُعد تقلبات السوق محركاً رئيسياً للقيمة الاسترشادية للسند، ولا يكون أثرها بديهياً دائماً. ففي الهياكل التي تتضمن التنازل عن جزء من المكاسب أو قبول حماية مشروطة مقابل كوبون، قد يؤدي ارتفاع التقلبات إلى خفض القيمة السوقية للسند حتى لو لم يتحرك الأصل الأساسي نفسه، لأنه يزيد الاحتمال المتصوَّر لتحقق النتيجة الأقل تفضيلاً. وقد يجعل ذلك السند يبدو وكأنه فقد جزءاً من قيمته خلال فترة مضطربة، دون أن يتغير أي شيء في شروطه الفعلية.

العائد الذي يُعتدّ به هو العائد عند الاستحقاق أو في تاريخ الاستدعاء التلقائي.

لا تتحقق شروط السند بالكامل إلا في تاريخ محدد، إما عند الاستحقاق، أو في تاريخ الاستدعاء التلقائي إذا انتهى السند مبكراً. وبيع السند قبل ذلك يحقق قيمته السوقية الاسترشادية في تلك اللحظة، والتي قد تكون أعلى أو أقل مما كان سيحققه الاحتفاظ به حتى التاريخ المعني. ولهذا السبب، لا ينبغي قراءة القيمة المرحلية للسند على أنها مؤشر مسبق على عائده النهائي.

هذا المقال لأغراض تثقيفية عامة فقط، ولا يُعد استشارة استثمارية أو توصية أو عرضاً لشراء أو بيع أي منتج مالي. والأرقام الواردة أعلاه أمثلة توضيحية فقط، ولا تمثل شروط أي منتج محدد من منتجات تنامي. السندات المهيكلة أدوات معقدة وتنطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة المبلغ الأصلي. وتخضع أي عوائد مستهدفة أو خصائص حماية لشروط وثائق الطرح ذات الصلة، وهي غير مضمونة. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. وينبغي للمستثمرين مراجعة الوثائق المعنية بعناية، ومراعاة أهدافهم ووضعهم المالي ومستوى تحمّلهم للمخاطر قبل الاستثمار.