الأنماط الأمريكية والأوروبية والآسيوية للخيارات في السندات المهيكلة

كثيراً ما تُبنى السندات المهيكلة باستخدام خيارات مدمجة، ويمكن هيكلة هذه الخيارات بأنماط مختلفة. وعلى الرغم من أن أسماءها توحي بمناطق جغرافية، فإن هذه المصطلحات تصف كيفية قياس سعر الأصل الأساسي وتوقيت قياسه، لا مكان بيع السند.

يقيس النمط الأوروبي القيمة النهائية فقط.

تُقيَّم الخاصية ذات النمط الأوروبي مرة واحدة فقط، في تاريخ واحد محدد يكون عادةً تاريخ استحقاق السند. وهذا هو التصميم الأبسط والأكثر شيوعاً، وهو ما يتيح للسند ذي حماية رأس المال، على سبيل المثال، تجاهل تحركات الأصل الأساسي طوال المدة والتركيز فقط على مستوى إغلاقه.

يتيح النمط الأمريكي تقييم الشرط بشكل مستمر.

يمكن أن تُفعَّل الخاصية ذات النمط الأمريكي في أي وقت خلال عمر السند، وليس في تاريخ واحد فقط. فالحاجز الذي يُراقَب وفق النمط الأمريكي يُعد مكسوراً لحظة ملامسة الأصل الأساسي لذلك المستوى في أي وقت، ولو لفترة وجيزة، وليس فقط إذا ظل دونه في تاريخ رصد محدد. ويجعل ذلك الخصائص ذات النمط الأمريكي أكثر حساسية لتحركات السوق قصيرة الأجل مقارنةً بنظيراتها الأوروبية.

يعتمد النمط الآسيوي على المتوسط، فيخفف تقلبات اليوم الواحد.

تبني الخاصية ذات النمط الآسيوي نتيجتها على متوسط سعر الأصل الأساسي عبر سلسلة من التواريخ، بدلاً من لقطة لسعره في لحظة واحدة. ويقلل ذلك من تأثير تحرك السعر في أي يوم منفرد، سواء كان إيجابياً أو سلبياً، على النتيجة النهائية، ما قد يجعل السندات ذات النمط الآسيوي أقل عرضة للتقلبات قصيرة الأجل حول تاريخ رصد واحد، لكن على حساب تخفيف أثر أي ارتفاع قوي في نهاية المدة أيضاً.

لكل نمط هدف مختلف يناسبه.

لا يتفوق أيٌّ من هذه الأنماط على الآخر بطبيعته، فهي تستجيب لتحركات الأسعار بطرق مختلفة فحسب. يوفر النمط الأوروبي البساطة ونقطة مرجعية واحدة وواضحة. ويتسم النمط الأمريكي بحساسية أكبر للتحركات خلال الفترة في كلا الاتجاهين. أما النمط الآسيوي فيقلل أثر أي يوم منفرد، سلباً أو إيجاباً. ومعرفة النمط الذي يعتمده السند جزء من فهم ما يُقاس فعلياً، ومتى.

هذا المقال لأغراض تثقيفية عامة فقط، ولا يُعد استشارة استثمارية أو توصية أو عرضاً لشراء أو بيع أي منتج مالي. والأرقام الواردة أعلاه أمثلة توضيحية فقط، ولا تمثل شروط أي منتج محدد من منتجات تنامي. السندات المهيكلة أدوات معقدة وتنطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة المبلغ الأصلي. وتخضع أي عوائد مستهدفة أو خصائص حماية لشروط وثائق الطرح ذات الصلة، وهي غير مضمونة. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. وينبغي للمستثمرين مراجعة الوثائق المعنية بعناية، ومراعاة أهدافهم ووضعهم المالي ومستوى تحمّلهم للمخاطر قبل الاستثمار.